
在医疗器械赛道,有一位深耕血液净化领域37年的“硬核老兵”——从珠海一家不起眼的小型研发作坊,一路逆袭成全球血液灌流细分市场的龙头老大配资炒股平台网,它就是健帆生物。回溯其成长轨迹,每一步都精准踩中技术创新与行业风口:1989年创立之初,便锚定生物材料与医疗器械赛道深耕;2005年斩获红杉资本注资,核心技术加速落地产业化;2016年成功登陆创业板,募资4.54亿元夯实产能与研发根基;2021年发行可转债募资近10亿元,全力加码固定资产升级与技术迭代。
如今的健帆,手握417项核心专利,产品远销98个国家和地区,堪称中国医疗器械自主创新的标杆。可就是这样一家龙头,2025年却因业绩波动陷入舆论热议——有人唱衰“增长见顶”,有人坚定看好“深蹲起跳”。它究竟是能渡劫重生,还是会持续承压下行?
一、短期阵痛:不是“基本面垮了”,是渠道在“换血”
翻开健帆生物2025年三季报,一组数据瞬间揪紧了无数投资者的心:营业总收入15.56亿元,同比大幅下滑29.13%;归母净利润4.53亿元,同比降幅进一步扩大至42.75%。这份业绩单乍一看堪称“爆冷”,但深挖背后逻辑就会发现,这绝非核心业务失速,而是公司主动发起的一场“渠道库存优化战”。
核心原因很明确:2024年一季度,经销商因预判后续可能降价,集中囤积库存形成高基数;2025年公司主动出手梳理渠道,坚决去化冗余库存,才导致短期营收与利润承压。但真正的盈利韧性,藏在毛利率这一核心指标里——79.59%的毛利率虽同比微降1.72个百分点,却依旧远超行业平均水平,相当于每实现100元营收,就有近80元转化为毛利,这份硬实力足以印证核心产品的强定价话语权。
更值得关注的是,公司现金流表现堪称“底气拉满”:前三季度经营活动现金流净额高达5.73亿元,回款能力始终稳健。这笔充裕的资金,不仅为后续研发攻坚、海外扩张提供了坚实“弹药”,更从侧面印证了公司核心业务需求稳固,并未出现实质性失速。
二、盈利引擎:三大“王牌”撑起长期增长
短期业绩波动只是成长路上的小插曲,丝毫动摇不了健帆生物的长期价值。其盈利底气,源自三大难以复制的核心优势,每一项都堪称细分行业的“王炸级”壁垒。
王牌一:产品高端化,新品增速“亮瞎眼”
作为血液灌流领域的“技术标杆”,健帆生物的产品矩阵正加速向高端化升级,新品爆发力堪称惊艳。高端肾科产品KHA130,精准适配尿毒症合并肥胖患者的临床需求,2024年销售额同比暴涨180%,2025年上半年依旧保持27%的高增速,目前已覆盖全国700多家核心医院;更具爆发力的PHA系列,2025年上半年收入同比狂飙374%,在120多家医院快速落地推广,短短时间内就成长为新的业绩爆点。
重症领域的突破同样值得期待,CA系列细胞因子吸附柱已覆盖225家医院,2025年上半年收入同比增长36%,针对脓毒症等重症的临床证据持续丰富,有望撬开千亿级重症治疗市场。与此同时,肝科产品保持高增长态势,不断拓展临床应用新场景,最终形成“肾科为基、重症破局、肝病补位”的三驾马车增长格局。
王牌二:海外破局,从“中国龙头”到“全球玩家”
在国内市场牢牢站稳龙头地位后,健帆生物正加速开启“出海淘金”模式,从“中国龙头”向“全球玩家”跨越。截至2025年上半年,公司产品已成功进入98个国家的2000多家海外医院,海外收入达3443.76万元,占总营收比重3.04%。看似占比不高,但增长潜力不容小觑——公司已顺利拿下欧盟MDR认证,Future F20血液净化设备等核心产品获得欧盟市场准入资格,筹备中的土耳其工厂,未来将成为海外生产与销售的核心枢纽,为海外业务放量铺路。
按照公司战略规划,未来将推动海外收入占比从当前的5%提升至15%,这意味着海外业务有望实现数倍增长,成为公司盈利增长的全新引擎。
王牌三:技术壁垒,417项专利筑牢“护城河”
医疗器械行业的核心竞争力,终究要回归技术研发。健帆生物手握417项核心专利,深耕生物材料、血液净化等核心领域多年,2023年成功入选工信部第一批生物医用材料创新任务“揭榜挂帅”名单,更是广东省唯一入围医用聚醚砜高分子材料研制的企业,技术实力获国家级权威认可。公司搭建了国家企业技术中心、院士工作站等顶级科研平台,聘请中国工程院陈香美院士、国际肾病研究院前主席Claudio Ronco教授等顶尖专家坐镇,组建了198名硕士、7名博士构成的核心研发团队,持续攻坚核心材料与设备技术难题。
强大的研发实力,让公司产品多次被纳入国内外权威诊疗指南,仅DPMAS人工肝治疗模式就成功入选四大指南、三大共识,技术权威性在行业内无可替代。
三、战略升级:跨界布局,打开成长“天花板”
如果说产品与技术是健帆生物的“基本盘”,那么最新的战略跨界布局,就是其突破增长天花板的关键一步。2026年1月22日,公司公告完成工商变更,经营范围新增物联网、大数据、远程健康管理、可穿戴智能设备销售等业务,正式宣告开启“器械+服务+数据”的多元化转型之路。
这一转型绝非盲目跟风,而是精准卡位未来医疗发展趋势——通过物联网与大数据技术,打通“设备-患者-医院”的信息闭环,提供全周期健康管理服务,实现从单一器械供应商,向慢性肾脏病全周期管理方案提供商的升级,成长天花板被彻底打开。
四、风险提示:这些“暗礁”需要警惕
看好之余,我们也必须清醒正视潜在风险,这些“暗礁”可能影响公司后续增长节奏。
一是行业竞争加剧,国内外企业纷纷入局血液灌流领域,可能引发价格战,挤压毛利率空间;
二是政策不确定性,医疗器械集采范围持续扩大,若核心产品被纳入集采,利润空间将直接受冲击;
三是渠道与需求双重压力,2025年业绩下滑既含行业需求阶段性收缩因素,又受渠道库存去化进度影响,短期业绩修复节奏仍存变数;
四是研发与注册风险,聚醚砜膜材料等核心产品研发周期长、投入大,注册审批进度若不及预期,将延缓产业化进程。
五、前景展望:2026年有望迎来“反转时刻”
综合来看,健帆生物2025年的短期业绩波动,是战略调整中的阶段性“阵痛”,而非基本面恶化。随着渠道库存逐步去化完毕,叠加高端新品持续放量,预计2025年四季度至2026年业绩将稳步企稳回升,重新回归两位数增长轨道。长期来看,产品高端化、海外市场拓展、多元化转型三大增长主线清晰明确,叠加血液净化行业的高景气度,公司毛利率有望稳定在78%-80%区间,净利率也将逐步回升至30%以上水平。
从“中国原研龙头”到“全球医疗玩家”,健帆生物37年的成长史,正是中国医疗器械行业自主创新、突破突围的缩影。短期的业绩承压,更像是龙头企业优化战略、蓄力冲刺前的“深蹲”。随着渠道库存去化收尾、高端新品持续放量、海外布局落地见效,2026年有望成为公司业绩与估值双重修复的关键年份。
长期来看,公司左手紧握吸附材料核心技术,全力攻坚医用聚醚砜膜材料(目前处于研发注册阶段,已建成两条血液透析器生产线并具备量产能力),剑指海外技术垄断,破解血液透析膜原料“卡脖子”难题;右手布局智慧医疗,依托2026年工商变更新增的物联网、大数据业务,搭建“设备-患者-医院”信息链路,叠加儿童型灌流器、淀粉样蛋白吸附疗法等储备管线,“器械+数据+服务”的生态版图逐步成型,有望在千亿级血液净化市场中持续领跑。
在此再次郑重提示风险:除前文提及的行业竞争、集采政策、渠道调整及研发审批风险外,智慧医疗业务落地不及预期、海外工厂建设延期、聚醚砜膜材料研发进度受阻等潜在问题,均可能拖累公司增长节奏。对于投资者而言,需保持理性谨慎,密切跟踪公司库存去化、新品注册、海外拓展等核心数据的落地情况,再做决策。
对于健帆生物这家深耕细分领域的龙头企业,你有何独到见解?是看好它2026年的业绩反转行情,还是对其跨界智慧医疗布局持观望态度?欢迎在评论区留言讨论,分享你的观点。
温馨提示:本文所有数据均来自健帆生物官方公告及权威媒体报道,不构成任何投资建议。股市有风险,投资需谨慎!
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